我先联网查一下 “雷达一哥” 这次指的是谁、因为什么卖不动了。

先把这份财报的落差摆清楚。11 月 10 日，禾赛科技发布 2026 年第三季度财报，激光雷达出货 72.97 万台、净收入 10.68 亿元，两个数字双双落在自己给出的指引下限之外：出货指引是 80 万到 85 万台，收入指引是 11 亿到 11.5 亿元。出货同比还增长了 65.3%，收入同比增长 34.3%，但增速和指引的差距说明一件事：车市在收缩，卖得再多也不等于卖得动。更关键的是全年目标 ——3 月时禾赛把 2026 年出货预期提到 300 万到 350 万台，到三季度末累计只有 183 万台，最后三个月要补 117 万台才够下限，而 11 月 10 日的财报电话会上，管理层没有再提这个数字。同一季度，速腾聚创交付约 59.56 万台、图达通约 26.89 万台，同比增幅都超过 200%。新浪财经

一、指引失守的具体数字

这张表最能说明问题的地方在于 “背离”：量和收入都没达标，利润却在涨。核心激光雷达业务经营利润 1.45 亿元、同比涨了 88%，经营利润率从约 9.7% 提到 14.9%。也就是说，禾赛不是卖不动，是卖得便宜了。

二、车市这道坎

禾赛 CFO 樊鹏在电话会上的说法是：“整体汽车市场比我们年初预计的情况更弱”，多家车企客户下调了全年销量目标，车企减产，对应的 ADAS 激光雷达采购量自然跟着收缩。这个解释成立，但只解释了一半 —— 同一个季度，两家同行都涨了 200% 以上。

三、竞争格局在变：份额从 55% 掉到 43%

按盖世汽车研究院的数据，9 月禾赛在中国车载主激光雷达市场的份额是 43%，连续 20 个月排第一，但比今年 3 月 55% 的峰值回落了 12 个百分点。

这 12 个百分点很关键。“一哥” 的位置还在，但身位在缩。后来者用更激进的价格和更快的增速往上顶，禾赛如果跟着降价，毛利撑不住；不跟，份额继续掉。这是它现在最难受的地方。

四、单价：一台雷达从 1802 元卖到 1340 元

用激光雷达分部收入除以总出货量估算：

同比下滑约四分之一，环比回升约 3%。环比回升的原因是结构变了：单价约 5300 元、毛利率更高的 Robotaxi 和人形机器人雷达出货好于预期，低价的割草机雷达少卖了。

单价下滑不是禾赛一家的问题。今年上半年速腾聚创销量同比 +169.6%、收入只 +30.2%；图达通出货同比 +364.8%、营收只 +127.9%。智能驾驶往低价车型渗透，雷达厂跟着 “量增价跌”，这是行业性的。

五、利润：主业赚钱，新业务在烧

主业赚的 1.45 亿和新业务亏的 8289 万，放在同一张利润表上，正好解释了为什么净利润同比掉了 68.5%—— 当然，去年那 1.85 亿元一次性收益也占了一部分原因。

禾赛对价格战的态度这次说得很直：樊鹏表示，经过多年芯片自研和核心部件降本，靠技术进步继续大幅压低硬件成本的空间已经相对有限，继续不计代价降价可能损害产品质量和可靠性，“我们不愿意做出这样的取舍”。他还透露，根据已签的 2027 年合同，主力走量的 ATX 系列价格和利润率会进一步稳定，明年利润率预计与今年持平。

六、第二曲线：动力模组长得快，但客户名单有点短

动力模组是机器人关节和灵巧手的核心零部件。李一帆的说法是，一台全尺寸人形机器人可能需要超过 100 套动力模组，成本可能占整机 BOM 的一半以上。

但客户结构值得注意：Q3 SGI 收入 9051 万元，同期来自关联方的收入 9032 万元，两者只差约 19 万元。这个关联方是 Sharpa——2024 年由禾赛 CEO 李一帆、CTO 向少卿、首席科学家孙恺在上市公司体外共同创办的机器人公司。禾赛 2025 年 4 月曾出资约 1 亿元买入约 10% 股权，同年 8 月以约 2.76 亿元卖出全部持股；今年 8 月 Sharpa 宣布累计融资 45 亿元、投后估值超 220 亿元。因为三位创始人仍间接持有 Sharpa 多数投票权，这笔交易按关联交易披露，禾赛还在 7 月把双方 2026 年关联交易上限从 1 亿元提高到 3 亿元。

李一帆没有回避这层关系，但强调不会只依赖一个客户，称已与部分公布人形机器人战略的领先 AI 公司接洽。

七、订单端在讲另一个故事

• ETX 超千线旗舰：新获五家全球车企定点，包括一家欧洲顶级车企与凯迪拉克，在手订单超过 100 万台。
• FTX 补盲雷达：获零跑汽车及一家欧洲车企定点。
• AT 系列：获五菱定点，进入高销量大众车型。
• 单车多雷达：理想 L9、L8、MEGA 上单车已标配 4 颗禾赛雷达。
• 合作背书：CES 2026 被英伟达选为 DRIVE AGX Hyperion 10 平台激光雷达合作伙伴；5 月成为奔驰 L3 激光雷达战略合作伙伴；泰国工厂即将投产。
• Robotaxi 份额：Yole Group 数据显示，禾赛以 62% 的份额位居 2025 年全球 Robotaxi 激光雷达市场第一，超过其余供应商之和。
• 京东合作：9 月与京东达成战略合作，后者计划五年采购 300 万台机器人与 100 万台无人车。

出货在放缓，定点在加速。这两条线走势不一致，也是这家公司现在最拧巴的地方。

八、全年这道算术题

三个月卖 117 万台，意味着月均接近 39 万台，而 Q3 月均约 24 万台。这个跳升幅度，靠现有客户结构基本做不到。管理层在电话会上把口径换成了 “综合毛利率接近 40%” 和 “SGI 收入 2 亿 —3 亿元”，300 万台这个数字没有再被提起 —— 这本身就是一种表态。

九、结论

• 禾赛这份财报的核心矛盾不是 “卖不动”，是 “卖得动但赚得少”：出货同比 +65.3%，收入只 +34.3%，单价从 1802 元掉到 1340 元。
• 车市下行是真实原因，但不是全部原因。同期速腾、图达通增速都超 200%，禾赛份额从 55% 回落到 43%，身位确实在缩。
• 利润端反而在改善：核心雷达经营利润 +88%、经营利润率 14.9%，说明它在主动放弃以价换量，选择守利润率。
• 第二曲线长得快但客户集中：SGI 收入几乎等于关联方收入，Sharpa 是最大客户，第三方客户名单还在积累。
• 全年 300 万台目标已实质放弃，Q4 指引只有 10%—15% 的增长。接下来要看的不是它能不能补上数量，而是 2027 年 ATX 合同的价格能不能真的 “企稳”。

【相关 FAQ】

问题 1：雷达一哥指的是哪家公司，为什么说它卖不动了？

回答 1：雷达一哥指的是禾赛科技。它 2026 年第三季度激光雷达出货 72.97 万台、收入 10.68 亿元，双双低于自身指引下限，全年 300 万台的出货目标在财报电话会上已不再提及。

问题 2：禾赛 Q3 激光雷达出货和收入具体是多少？

回答 2：禾赛 Q3 激光雷达出货 72.97 万台、同比增长 65.3%，净收入 10.68 亿元、同比增长 34.3%，但都低于 80 万 —85 万台和 11 亿 —11.5 亿元的指引。

问题 3：禾赛激光雷达为什么卖不动，是车市的原因吗？

回答 3：车市是主因之一，10 月全国乘用车零售同比下降 27.1%，多家车企下调销量目标导致 ADAS 激光雷达采购收缩；但同期速腾聚创、图达通同比增幅都超 200%，说明禾赛的份额也在被抢。

问题 4：禾赛在激光雷达市场的份额掉了多少？

回答 4：按盖世汽车研究院数据，9 月禾赛在中国车载主激光雷达市场份额为 43%，连续 20 个月第一，但比今年 3 月 55% 的峰值回落了 12 个百分点。

问题 5：禾赛卖不动了为什么利润还在涨？

回答 5：因为禾赛在守利润率而不是拼量：Q3 核心激光雷达业务经营利润 1.45 亿元、同比 +88%，经营利润率从 9.7% 升到 14.9%，同时主动拒绝继续以价换量。

问题 6：禾赛的第二增长曲线是什么，靠谱吗？

回答 6：禾赛的第二曲线是机器人动力模组与 Kosmo 空间智能平台，Q3 动力模组交付 2.34 万套、环比 +96.8%，但 SGI 收入 9051 万元中关联方贡献 9032 万元，客户集中度仍高。

【参考资料】

[2026-11-13]（禾赛的 “过桥时刻”）界面新闻

[2026-11-12]（“雷达一哥” 也卖不动了）36 氪

[2026-11-12]（禾赛科技 Q3 财报：车市遇冷，机器人撑起半壁江山）证券之星

[2026-11-11]（汽车激光雷达增长承压，机器人业务加速放量，禾赛找到新增长引擎了吗？）新浪财经

[2026-11-10]（禾赛科技 2026 年第三季度未经审计的财务业绩）东方财富网

[2026-11-10]（Hesai Group Reports Third Quarter 2026 Unaudited Financial Results）Hesai Group

【免责声明】

本文依据禾赛科技 2026 年第三季度财报及财报电话会公开内容、36 氪、界面新闻、新浪财经、证券之星等媒体公开报道整理。出货量、收入、毛利率、份额等数据均引自上述公开来源，单台均价为媒体按分部收入除以出货量估算，非公司官方披露口径。关联交易、客户结构等信息以公司财报披露为准，本文对第三方客户的判断为媒体分析，不代表公司确认。文中涉及的市场格局与趋势判断为分析性观点，不构成投资建议。