伯恩斯坦最新研报给出测算，英伟达 Rubin Ultra 平台大规模引入 CPO 共封装光学，GPU 集群内部高速互联从传统铜缆转向光互连，直接拉高单集群光器件价值量，预计 2028 年英伟达整个 AI 生态对应的光通信市场规模将达到 468 亿美元，也就是大家常说的接近 470 亿美元，相比 2027 年 245 亿美元增幅约 91%，Rubin Ultra 是这一轮增长的核心驱动力，它的 8 机架集群一共 576 颗 GPU，总光学带宽相比上代 Vera Rubin 提升 7.7 倍，单 Pod 光学价值量从 100 万美元提升到 540 万美元，增量不只是 CPO，更大部分来自可插拔光模块，这个测算基于 R300 芯片出货预期，同时纳入英伟达其他老平台、Feynman 新架构一起统计，铜缆在超高带宽、长距离柜间互联瓶颈越来越明显，AI 集群纵向扩展 Scale-up 场景开始大规模用光方案，整个光通信产业链包括光引擎、可插拔光模块、光纤、交换机都能吃到增量，不过这个只是机构预测模型，受 GPU 出货、CPO 落地进度、客户资本开支影响，最终落地规模存在不确定性。下面把核心测算数据、架构差异、产业链拆分、假设条件、风险点拆开讲清楚。

一、核心测算数据总览表

二、单集群光学价值拆分清单

• CPO 共封装光学组件：约 104 万美元
• 规模化互联可插拔光模块：约 332 万美元
• 规模化扩展其他光学配套：约 100 万美元

可以看出来，CPO 虽然话题热度最高，但可插拔光模块才是单集群里面价值占比最高的部分，不是只有 CPO 受益。

三、Rubin Ultra 架构带来的底层变化

1. Scale-up 纵向扩展开始用光：以前同集群内 GPU 近距离互联大多用铜缆 NVLink，带宽上去之后铜缆损耗、串扰、布线难度暴涨，Rubin Ultra 把柜内、柜间高速互联引入光学方案
2. 两层网络架构：Leaf 叶交换机采用 CPO 托盘，Spine 脊交换机做跨机架互联，CPO 和可插拔光学并行使用
3. 光纤用量大幅提升：单 GPU 配套光纤数量相比上代提升很多，光纤线缆也是明确增量环节
4. 带宽密度大幅抬升：同样一个 Pod 里面，GPU 之间交换流量暴涨，带动光端口数量、单通道速率同步提升

四、测算背后的核心假设条件

1. R300 芯片出货：2027 年 100 万颗，2028 年 390 万颗
2. 价值基准：参考 Coherent 给出的 100 Tbps 芯片对应 1.5 万美元光学价值
3. 渗透率假设：Rubin Ultra 平台 CPO、光互连按规划节奏落地，不会出现大规模延期
4. 资本开支假设：云厂商、AI 客户持续保持高算力采购投入，没有明显资本开支收缩
5. 统计口径：覆盖英伟达全生态，包含 Vera Rubin、Rubin Ultra、Feynman 多代平台，不包含非英伟达 AI 集群的光通信市场

五、产业链受益标的与风险

✅ 受益方向

• CPO 光引擎厂商：Coherent、Lumentum
• 高速可插拔光模块厂商：Ciena 等
• 光纤、高速线缆厂商：康宁
• 配套高速交换机、硅光相关企业

伯恩斯坦对 Lumentum、Coherent、Ciena 给出跑赢大市评级，康宁同步评级为与大市同步。

⚠️ 潜在风险

1. 出货不及预期：如果下游 AI 客户算力采购放缓，整体市场规模会下调
2. CPO 落地延期：CPO 良率、成本、散热问题如果解决不及预期，会转回传统可插拔方案，压低价值量
3. 竞争分流：其他算力平台放量，客户选择其他架构，英伟达生态份额被稀释
4. 价格战：光模块、光引擎供给上来之后降价，压缩单 Gbps 价值，拉低整体市场空间

综合来看，这份伯恩斯坦报告的核心逻辑，是 Rubin Ultra 把 AI 集群内部的纵向高速互联从铜转向光，直接拉高每一套算力集群的光通信 BOM 成本；470 亿美元是英伟达生态内的光通信市场预估，不等于全球整体光通信市场，这个预测是基于一系列出货和技术落地假设，只能作为产业参考，不能当成确定性结果。

【相关 FAQ】

问题 1：英伟达 Rubin Ultra 带动光通信需求，伯恩斯坦预测 2028 英伟达生态光通信市场接近 470 亿美元，这个 470 亿是全球全部光通信市场吗？

回答 1：不是，英伟达 Rubin Ultra 带动光通信需求，伯恩斯坦预测 2028 英伟达生态光通信市场接近 470 亿美元，这个口径只统计英伟达 AI 算力生态对应的光通信市场，不含运营商、其他算力平台的光通信市场。

问题 2：英伟达 Rubin Ultra 带动光通信需求，伯恩斯坦预测 2028 英伟达生态光通信市场接近 470 亿美元，Rubin Ultra 单集群光通信价值为什么涨这么多？

回答 2：英伟达 Rubin Ultra 带动光通信需求，伯恩斯坦预测 2028 英伟达生态光通信市场接近 470 亿美元，Rubin Ultra 集群带宽大幅提升，Scale-up 纵向互联大量采用 CPO + 可插拔光模块，单 Pod 光学价值从 100 万涨到 540 万美元。

问题 3：英伟达 Rubin Ultra 带动光通信需求，伯恩斯坦预测 2028 英伟达生态光通信市场接近 470 亿美元，CPO 是里面最大的价值部分吗？

回答 3：不是，英伟达 Rubin Ultra 带动光通信需求，伯恩斯坦预测 2028 英伟达生态光通信市场接近 470 亿美元，单集群里可插拔光模块价值占比更高，CPO 只是其中一部分增量。

问题 4：英伟达 Rubin Ultra 带动光通信需求，伯恩斯坦预测 2028 英伟达生态光通信市场接近 470 亿美元，这个预测有没有不确定性？

回答 4：有，英伟达 Rubin Ultra 带动光通信需求，伯恩斯坦预测 2028 英伟达生态光通信市场接近 470 亿美元，结果受 GPU 出货、CPO 良率、客户资本开支、行业价格战影响，存在下调风险。

问题 5：英伟达 Rubin Ultra 带动光通信需求，伯恩斯坦预测 2028 英伟达生态光通信市场接近 470 亿美元，Rubin Ultra 集群带宽对比上代提升多少？

回答 5：英伟达 Rubin Ultra 带动光通信需求，伯恩斯坦预测 2028 英伟达生态光通信市场接近 470 亿美元，Rubin Ultra 单 Pod 光学带宽约 15.9Pb/s，上代 Vera Rubin 同规模是 2.1Pb/s，提升 7.7 倍。

【参考资料】

[2026-11-12]（伯恩斯坦：Rubin Ultra 的 CPO 市场机会有多大？光纤是最大预期差！）东方财富财富号

[2026-11-11]（英伟达 Rubin Ultra 将催生多少 CPO 需求？伯恩斯坦：单 Pod 光学价值量翻 5 倍）华尔街见闻

[2026-11-10]（英伟达 (NVDA.US) Rubin Ultra 将引爆光通信需求？伯恩斯坦：2028 年相关市场规模有望接近 470 亿美元）新浪财经

[2026-11-10]（Rubin Ultra 将引爆光通信需求，伯恩斯坦测算英伟达生态光通信 2028 年 468 亿美元）智通财经

【免责声明】

以上内容仅整理伯恩斯坦研报、行业媒体公开测算信息，不构成任何股票投资、产业链采购决策建议。468 亿美元属于机构预测模型结果，基于多项假设，不代表实际市场一定会达到该规模；算力资本开支、CPO 产业化进度、光器件价格波动都会显著影响最终市场空间，相关标的基本面、交易风险请自行评估。